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我國(guó)非常重視中小企業(yè)的融資問(wèn)題，國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（2019）中明確指出“中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的生力軍，是擴(kuò)大就業(yè)、改善民生、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的重要力量……同時(shí)，隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境變化，中小企業(yè)面臨的生產(chǎn)成本上升、融資難融資貴、創(chuàng)新發(fā)展能力不足等問(wèn)題日益突出，必須引起高度重視。”其中特別針對(duì)中小企業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題提出解決意見(jiàn)，包括鼓勵(lì)拓寬融資途徑，推動(dòng)質(zhì)押物的多元化，降低融資成本。

從商業(yè)銀行角度看，傳統(tǒng)的存貸利差已無(wú)法滿足現(xiàn)代商業(yè)銀行的利潤(rùn)需求，一是同行間同質(zhì)化服務(wù)將導(dǎo)致利潤(rùn)下降，張曉明等（2019)[1]通過(guò)對(duì)我國(guó)近十年銀行貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行定量分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)商業(yè)銀行貸款去向在投資區(qū)域、投資行業(yè)、貸款類(lèi)型以及投資持有目的等方面都呈現(xiàn)較高的同質(zhì)化水平，且部分指標(biāo)仍呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，同質(zhì)化不但會(huì)壓縮銀行的利潤(rùn)空間，且從宏觀角度看，還會(huì)增加金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低金融體系穩(wěn)定性；二是利差收緊，目前傳統(tǒng)銀行的主要收入為凈利息收入，大概占銀行總收入70%至80%，且息差分化較為顯著，部分中小銀行息差普遍較低，以此亟需通過(guò)開(kāi)發(fā)創(chuàng)新業(yè)務(wù)占領(lǐng)新市場(chǎng)；三是金融脫媒，劉乃輝（2018)[2]研究發(fā)現(xiàn)銀行利差與金融脫媒成倒U型關(guān)系,隨著金融脫媒的發(fā)展,商業(yè)銀行的利差水平先上升后下降。金融脫媒已然是不可逆之趨勢(shì)，商業(yè)銀行須致力金融創(chuàng)新方能鞏固市場(chǎng)地位，拓展利潤(rùn)空間。

國(guó)際上對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究較早，有關(guān)供應(yīng)鏈金融的定義最早由Timme(2000)[3]等學(xué)者提出，他們認(rèn)為高層們需要改變對(duì)供應(yīng)鏈的關(guān)注視角，除了專(zhuān)注降低運(yùn)營(yíng)成本的技術(shù)，還應(yīng)看到財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)供應(yīng)鏈的推動(dòng)作用。Michael Lamoureux(2007)[4]通過(guò)嵌入成本分析，供應(yīng)鏈內(nèi)信息流的整理打包實(shí)現(xiàn)了鏈內(nèi)資金流的優(yōu)化過(guò)程，強(qiáng)調(diào)了生態(tài)圈的建立為供應(yīng)鏈參與者所帶來(lái)的財(cái)務(wù)及資金優(yōu)勢(shì)。Hans Christian Pfohl等（2017)[5]對(duì)供應(yīng)鏈金融的定義為是對(duì)企業(yè)間融資的優(yōu)化，以及與客戶、供應(yīng)商和服務(wù)提供商的融資流程的整合，以提高所有參與企業(yè)的價(jià)值，并基于此提出了基于新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)，尤其是基于信息的不對(duì)稱(chēng)分布和機(jī)會(huì)主義行為的危險(xiǎn)分別設(shè)計(jì)了靜態(tài)與動(dòng)態(tài)模型。我國(guó)的供應(yīng)鏈金融的研究最早從融通倉(cāng)開(kāi)始，由羅齊、朱道立（2002)[6]等提出，并由石代倫和陳祥鋒（2005)(2006)[7][8]建立了理論框架，此后相當(dāng)一部分學(xué)者參與到了這項(xiàng)針對(duì)中小企業(yè)融資的研究中來(lái)。尤其近年來(lái)在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高速發(fā)展的背景下，基于大數(shù)據(jù)的供應(yīng)鏈金融逐漸受到行業(yè)與學(xué)術(shù)界的關(guān)注，劉達(dá)（2016)[9]首先關(guān)注了第三方支付在供應(yīng)鏈金融中的意義，第三方支付可以通過(guò)征信等方式以一個(gè)較低的成本實(shí)現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)程度的降低。李志鵬，朱淑珍，吳筱菲等（2019)[10]分析了電商平臺(tái)在供應(yīng)鏈金融的作用，并詳細(xì)研究了電商貸款模式、銀行貸款模式、統(tǒng)一授信模式下電子訂單融資業(yè)務(wù)的貸款流程。近兩年相當(dāng)一部分學(xué)者將關(guān)注點(diǎn)放在了區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合，區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)為金融領(lǐng)域提供了新的視角。蔡恒進(jìn)等（2019)[11]在其研究中提出區(qū)塊鏈技術(shù)（及其衍生出的智能合約概念）和大數(shù)據(jù)技術(shù)可以分別用于改善供應(yīng)鏈金融中最主要的兩個(gè)基本環(huán)節(jié)——交易管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，將引領(lǐng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)進(jìn)入全新的智能化發(fā)展階段。朱興雄等（2018)[12]基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)，將用戶賬戶、授信申請(qǐng)、供應(yīng)鏈金融全業(yè)務(wù)流程中的關(guān)鍵信息上鏈，形成分布式賬本，提升系統(tǒng)的效率及安全性。林楠（2019)[13]則通過(guò)分析區(qū)塊鏈的特點(diǎn)以及基于區(qū)塊鏈技術(shù)的“智能合約”的智能執(zhí)行在供應(yīng)鏈金融中的作用。但也提出了區(qū)塊鏈技術(shù)的不足，如其主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)仍需要人工代為操作，即虛擬系統(tǒng)無(wú)法完全替代真實(shí)系統(tǒng)作用。

供應(yīng)鏈金融解決了長(zhǎng)久以來(lái)存貨質(zhì)押的三大問(wèn)題：（1）信息不對(duì)稱(chēng)。對(duì)于貸款方而言，很難確切地知道質(zhì)押物的市場(chǎng)價(jià)值以及市場(chǎng)需求，因此估值往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離實(shí)際；（2）抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)差，壞賬率高。幾乎所有質(zhì)押物的價(jià)格都具有波動(dòng)性，甚至?xí)S時(shí)間貶值，面對(duì)質(zhì)押物遭遇市場(chǎng)負(fù)面波動(dòng)，貸款方難以防范。（3）可持續(xù)性差。以存貨做質(zhì)押，說(shuō)明企業(yè)所出現(xiàn)的資金緊缺并非是由于產(chǎn)能不足，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)已非企業(yè)當(dāng)下重點(diǎn)，通過(guò)該筆貸款既不能提升企業(yè)的生產(chǎn)力，也無(wú)法提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，僅僅是幫助企業(yè)度過(guò)資金難關(guān)，無(wú)法長(zhǎng)期持續(xù)。由此可見(jiàn)供應(yīng)鏈金融充分利用了供應(yīng)鏈的特點(diǎn)，將貸款方與單個(gè)借款企業(yè)的單一關(guān)系轉(zhuǎn)換成貸款方與整個(gè)供應(yīng)鏈的關(guān)系，通過(guò)核心企業(yè)的影響降低質(zhì)押物的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

隨著近些年來(lái)越來(lái)越多資金方的參與，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)得到了進(jìn)一步推廣，出于自身生產(chǎn)需求，核心企業(yè)也樂(lè)于通過(guò)這種模式為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供幫助。然而供應(yīng)鏈金融雖然在模式上有著巨大創(chuàng)新，但由于對(duì)應(yīng)信息平臺(tái)建設(shè)的滯后，該模式的局限性逐步呈現(xiàn)。

核心企業(yè)是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中的重要特征，以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，為供應(yīng)鏈提供金融支持。但單一核心企業(yè)的模式客觀上有其局限性，具體如下：

(1）信息的來(lái)源依賴(lài)核心企業(yè)。在動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押中，銀行需對(duì)質(zhì)押物的市場(chǎng)充分了解，供應(yīng)鏈金融模式下的質(zhì)押物需求情況實(shí)質(zhì)上由核心企業(yè)的需求體現(xiàn)，在核心企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定且信息充分共享的前提下，銀行可以獲得近乎完全的市場(chǎng)信息，以調(diào)整最優(yōu)貸款定價(jià)。然而雖然市場(chǎng)因素導(dǎo)致的波動(dòng)相比傳統(tǒng)存貨質(zhì)押有所下降，但非市場(chǎng)的影響因素卻有所增加。銀行對(duì)市場(chǎng)的了解主要通過(guò)核心企業(yè)，一旦核心企業(yè)隱瞞或者決策失誤，極易導(dǎo)致違約。此外若質(zhì)押物的需求市場(chǎng)較小，或僅局限于供應(yīng)鏈內(nèi)部，渠道單一使得質(zhì)押物抗波動(dòng)性較差，甚至?xí)霈F(xiàn)乘數(shù)效應(yīng)。

(2）資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值依賴(lài)于核心企業(yè)。在供應(yīng)鏈金融模式中，核心企業(yè)以其行業(yè)影響力作為擔(dān)保，本質(zhì)上是將核心企業(yè)的融資能力轉(zhuǎn)化為上下游中小企業(yè)的融資能力，提升上下游中小企業(yè)的信用級(jí)別。

從參與供應(yīng)鏈融資的動(dòng)機(jī)來(lái)看，核心企業(yè)主要出于供應(yīng)鏈穩(wěn)定，確保其生產(chǎn)順利進(jìn)行，避免合作商由于資金緊缺導(dǎo)致生產(chǎn)停滯或滯銷(xiāo)的情況出現(xiàn)。因此參與供應(yīng)鏈金融可以降低供應(yīng)鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)市場(chǎng)占有率、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的幫助有限。而供應(yīng)鏈金融對(duì)于中小企業(yè)而言則是其生存發(fā)展，擴(kuò)大規(guī)模的關(guān)鍵。

(3）融資對(duì)象的選擇依賴(lài)于核心企業(yè)，無(wú)法覆蓋全供應(yīng)鏈參與者。最早供應(yīng)鏈金融的提出是為了解決由于資金短缺導(dǎo)致的生產(chǎn)停滯等問(wèn)題以保證短期生產(chǎn)效益。因此傳統(tǒng)模式下的供應(yīng)鏈金融服務(wù)對(duì)銀行并沒(méi)有太多吸引力，缺乏發(fā)展動(dòng)力，其融資對(duì)象也僅僅是個(gè)別生產(chǎn)資金緊張的中小企業(yè)。然而在一個(gè)完整的供應(yīng)鏈中，其參與者包括供應(yīng)商、制造商、第三方物流服務(wù)商、信息服務(wù)商和渠道商等，有資金需求的不僅僅是供應(yīng)商或者制造商，且所需資金也不僅僅是用于生產(chǎn)成本，還包括研發(fā)成本，生產(chǎn)技術(shù)升級(jí)成本等。

借貸雙方的零和博弈關(guān)系。在動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押模式中，物流企業(yè)扮演者監(jiān)管者的角色，可以為貸款方提供庫(kù)存動(dòng)態(tài)信息，但卻無(wú)法獲取物資市場(chǎng)反饋、資金情況等，根據(jù)李毅學(xué)（2010）研究動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押數(shù)學(xué)模型[14]，借款企業(yè)為了自身利益最大化，會(huì)優(yōu)先銷(xiāo)售非質(zhì)押品（即用貸款資金創(chuàng)造的產(chǎn)品增量），在該模式下借方與貸方之間無(wú)法形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，仍是零和博弈，和傳統(tǒng)借貸并無(wú)本質(zhì)卻別。

目前開(kāi)展中的供應(yīng)金融服務(wù)多是一次性的貸款服務(wù)，還無(wú)法實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化審批，造成這種情況的因素有信息不足、質(zhì)物單一等。中小企業(yè)一般貸款額度較小，采用自動(dòng)化審批可以大大減少銀行的成本投入，通過(guò)提高貸款數(shù)量控制風(fēng)險(xiǎn)損失。

學(xué)界內(nèi)對(duì)于云倉(cāng)尚未有明確的定義，云倉(cāng)的概念源于云計(jì)算，其中“云”強(qiáng)調(diào)的是信息云，即數(shù)據(jù)（物流數(shù)據(jù)、商流數(shù)據(jù)等）集中于“云端”統(tǒng)一處理，對(duì)接若干端口實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)?！皞}(cāng)”則是各級(jí)倉(cāng)庫(kù)，也即各級(jí)端口，其主要功能是通過(guò)倉(cāng)儲(chǔ)布局來(lái)減少整體配送時(shí)間。云倉(cāng)的技術(shù)核心是大數(shù)據(jù)、自動(dòng)化、智能化，云計(jì)算的發(fā)展為云倉(cāng)的實(shí)現(xiàn)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。云倉(cāng)概念的思想源自輻射型倉(cāng)庫(kù)布局的理念，過(guò)去由于技術(shù)原因，輻射型倉(cāng)庫(kù)布局僅適用于用戶相對(duì)集中的經(jīng)濟(jì)區(qū)域或作為主干線的轉(zhuǎn)運(yùn)倉(cāng)，且需要用戶主動(dòng)向其靠攏才能夠形成一定規(guī)模效應(yīng)，因此并沒(méi)有得到廣泛推廣。云計(jì)算的應(yīng)用首先解決了輻射型倉(cāng)庫(kù)布局的輻射范圍有限的問(wèn)題，利用大數(shù)據(jù)對(duì)用戶需求的分析及預(yù)測(cè)，可以提前有效調(diào)度區(qū)域內(nèi)的物流資源，將物流活動(dòng)開(kāi)始于訂單發(fā)生之前；其次基于云計(jì)算的云倉(cāng)平臺(tái)可對(duì)區(qū)域內(nèi)的物流系統(tǒng)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)扁平化，通過(guò)一體化管理減少客戶對(duì)物流規(guī)劃的投入成本，增強(qiáng)客戶黏性。

然而云倉(cāng)概念至今尚未明確，主要有以下兩方面原因：一是由于當(dāng)前主流的云倉(cāng)模式并不唯一，對(duì)于云倉(cāng)模式的成型還處于探索起步階段。目前主要有三類(lèi)企業(yè)開(kāi)展云倉(cāng)業(yè)務(wù)，分別是物流快遞類(lèi)云倉(cāng)、第三方倉(cāng)儲(chǔ)云倉(cāng)及電商平臺(tái)類(lèi)云倉(cāng)，市場(chǎng)尚未對(duì)云倉(cāng)服務(wù)形式達(dá)成統(tǒng)一。各類(lèi)云倉(cāng)服務(wù)比較見(jiàn)表1。二是云倉(cāng)系統(tǒng)尚未完善，云倉(cāng)的市場(chǎng)模式仍處探索階段。云倉(cāng)是利用云計(jì)算以及現(xiàn)代管理方式，依托倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施進(jìn)行貨物流通的全新物流倉(cāng)儲(chǔ)體系產(chǎn)品，目前來(lái)看云倉(cāng)系統(tǒng)的服務(wù)潛力尚未完全發(fā)掘，上述三類(lèi)主要的云倉(cāng)業(yè)務(wù)在服務(wù)重心上都各有側(cè)重。

表1 各類(lèi)云倉(cāng)服務(wù)比較     

隨著電子商務(wù)的普及，供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)發(fā)生新一輪的革新，信息技術(shù)的發(fā)展推動(dòng)大數(shù)據(jù)應(yīng)用，新型物流模式開(kāi)始出現(xiàn)，如亞馬遜的AWS服務(wù)、阿里巴巴的菜鳥(niǎo)云倉(cāng)、京東云倉(cāng)等，云倉(cāng)服務(wù)為供應(yīng)鏈帶來(lái)的是物流革新，信息革新，商流革新，而云倉(cāng)與金融的結(jié)合則進(jìn)一步引導(dǎo)著資金流革新，一個(gè)顯著特征就是融資模式發(fā)生變化。銀行在意的不是質(zhì)物本身，而是資金轉(zhuǎn)換效率，傳統(tǒng)模式下銀行只能通過(guò)核心企業(yè)了解，或以核心企業(yè)作為擔(dān)保，而在云倉(cāng)模式下銀行可以通過(guò)云網(wǎng)絡(luò)直接監(jiān)控業(yè)務(wù)流程，進(jìn)一步提高其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息的掌握。云倉(cāng)作為新生事物還處于初期建設(shè)并仍在不斷改善，國(guó)內(nèi)外有關(guān)云倉(cāng)金融的研究較少，何娟等（2012)[15]較早提出了基于云倉(cāng)平臺(tái)的金融服務(wù)框架，提出了云倉(cāng)金融平臺(tái)的構(gòu)成元素——“云市場(chǎng)”、“云平臺(tái)”、“云撮合”等元素，并介紹了其運(yùn)作模式、功能優(yōu)勢(shì)及潛在風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。

云倉(cāng)金融服務(wù)的看展進(jìn)一步豐富了供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵，可以從微觀與宏觀兩個(gè)層面進(jìn)行探討。

(1）微觀層面意義。企業(yè)資金缺口產(chǎn)生的主要原因是收入與支出的資金發(fā)生在不同時(shí)刻，針對(duì)這類(lèi)問(wèn)題傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融主要有三種模式，基于應(yīng)收賬款的保理業(yè)務(wù)，基于倉(cāng)單或者存貨質(zhì)押的物流金融以及基于供應(yīng)鏈實(shí)際業(yè)務(wù)（訂單）的金融服務(wù)，見(jiàn)表2。從風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，三種模式的主要風(fēng)險(xiǎn)各不相同，由于信息的不對(duì)稱(chēng)，任何一種模式下，資金提供方都無(wú)法掌控全局信息。

表2 供應(yīng)鏈融資模式比較     

由此可見(jiàn)供應(yīng)鏈金融服務(wù)的發(fā)展瓶頸仍在信息共享上，而信息不對(duì)稱(chēng)的根本原因是商業(yè)模式與信息技術(shù)的掣肘。因此提高信息的完整性以增強(qiáng)企業(yè)的資信水平是供應(yīng)鏈金融的發(fā)展趨勢(shì)，也就是云倉(cāng)金融產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)。

(2）宏觀層面意義。在大數(shù)據(jù)時(shí)代下，隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)升級(jí)，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)已逐漸融入經(jīng)濟(jì)生活中，供應(yīng)鏈的發(fā)展逐步由封閉轉(zhuǎn)向開(kāi)放，“鏈”字已經(jīng)很難再形象地概括現(xiàn)有供應(yīng)關(guān)系，“網(wǎng)”的結(jié)構(gòu)已成趨勢(shì)，金融業(yè)態(tài)的多樣化對(duì)供應(yīng)鏈金融服務(wù)的提供者提出了新的要求，迫使其必須嘗試實(shí)踐金融模式創(chuàng)新以尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。此外重新配置風(fēng)險(xiǎn)是金融的關(guān)鍵要素之一，對(duì)金融產(chǎn)品提供者而言，“穩(wěn)定收益”遠(yuǎn)比“最大收益”更有吸引力。回顧供應(yīng)鏈金融發(fā)展及研究過(guò)程可以發(fā)現(xiàn)，已有研究里往往是針對(duì)單一企業(yè)的借貸行為，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，這也是供應(yīng)鏈金融目前難以開(kāi)展的原因之一。將單一企業(yè)（供應(yīng)鏈）的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到一個(gè)更大的企業(yè)集群，利用投資組合優(yōu)化，逐步使得供應(yīng)鏈金融成為一種常規(guī)化的成熟產(chǎn)品。

從以上可以看出，融合了云倉(cāng)體系的供應(yīng)鏈不但帶來(lái)了新的商業(yè)生態(tài)環(huán)境，也給金融服務(wù)提出了新的要求與機(jī)遇，在大數(shù)據(jù)技術(shù)不斷深入應(yīng)用的形勢(shì)下，將金融資源與產(chǎn)業(yè)資源高度結(jié)合，實(shí)現(xiàn)金融效益與產(chǎn)業(yè)效益的乘數(shù)效應(yīng)。

以往研究供應(yīng)鏈金融模式時(shí)大多僅關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)資金缺口，即站在生產(chǎn)鏈上的角度，以生產(chǎn)鏈為核心分析其融資模式與風(fēng)險(xiǎn)。從地位來(lái)講,生產(chǎn)鏈在供應(yīng)鏈中處于核心位置，理應(yīng)加以重視，但卻容易忽視“木桶效應(yīng)”。供應(yīng)鏈的整體效益高低往往不取決于核心企業(yè)或者生產(chǎn)效率，而取決于供應(yīng)鏈中最薄弱一環(huán)，如物流、銷(xiāo)售或者后期服務(wù)等?；谝陨蠈?duì)供應(yīng)鏈績(jī)效的理解，供應(yīng)鏈金融服務(wù)的對(duì)象本應(yīng)該涵蓋供應(yīng)鏈所有成員，而云倉(cāng)金融模式則可為供應(yīng)鏈中幾乎每一個(gè)參與者提供資金服務(wù)，這些融資企業(yè)分成三類(lèi)：生產(chǎn)企業(yè)、第三方物流服務(wù)企業(yè)及信息技術(shù)服務(wù)企業(yè)。云倉(cāng)金融流程圖見(jiàn)圖1。

圖1 云倉(cāng)金融流程圖   

云倉(cāng)金融體系可協(xié)助商業(yè)銀行準(zhǔn)確全面地掌握供應(yīng)鏈中的運(yùn)行情況，借助大數(shù)據(jù)可以對(duì)未來(lái)做出更準(zhǔn)確的預(yù)判。而基于“真實(shí)票據(jù)理論”與“自動(dòng)清償理論”的貸款模式可以有效降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款比率。統(tǒng)一授信模式相比于銀行直接放貸模式更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)優(yōu)勢(shì)，隨著云倉(cāng)系統(tǒng)算力的逐步提升，資信評(píng)估體系將會(huì)不斷完善與改進(jìn)，統(tǒng)一授信可以減少銀行的評(píng)估成本，借助數(shù)據(jù)系統(tǒng)的強(qiáng)大分析能力與云倉(cāng)系統(tǒng)的規(guī)模效應(yīng)，使得企業(yè)信貸逐步實(shí)現(xiàn)“無(wú)人化”與“程序化”發(fā)展，這是決定價(jià)值網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)鏈前端競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。

云倉(cāng)金融與物流金融、傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融相比較來(lái)看，最大的提升在于信用基礎(chǔ)的提升，即貸款方對(duì)貸款回收的保障基礎(chǔ)。傳統(tǒng)實(shí)物質(zhì)押需要貸款方對(duì)質(zhì)押物的價(jià)格波動(dòng)有精確預(yù)測(cè)，使得企業(yè)有可能因?yàn)閮r(jià)格波動(dòng)過(guò)大而選擇違約，質(zhì)押物只是純粹物資，可能并不具備進(jìn)一步提升價(jià)值的能力（作為原材料用于生產(chǎn)），而僅僅作為借款企業(yè)對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)的一種手段?；凇昂诵钠髽I(yè)”的供應(yīng)鏈金融以及云倉(cāng)金融可以幫助貸款方跟蹤質(zhì)押物的實(shí)際流向，特別是云倉(cāng)模式下，無(wú)論質(zhì)押物是原材料或是成品，其下游市場(chǎng)仍在云倉(cāng)生態(tài)圈內(nèi)，市場(chǎng)信息可以實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)掌握。此外云倉(cāng)金融的另一特征在于其模式的可復(fù)制性，傳統(tǒng)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押需要貸款方對(duì)借款方質(zhì)押物充分考察，每筆貸款均需獨(dú)立考核，獨(dú)立跟蹤，以核心企業(yè)為中心的供應(yīng)鏈金融服務(wù)則需要對(duì)每個(gè)供應(yīng)鏈做獨(dú)立項(xiàng)目，而云倉(cāng)金融則是全鏈路打通，可以服務(wù)于云倉(cāng)生態(tài)圈內(nèi)幾乎每個(gè)參與企業(yè)。

表3 物流金融、供應(yīng)鏈金融及云倉(cāng)金融融資模式比較     

云倉(cāng)數(shù)據(jù)庫(kù)為貸款方提供的數(shù)據(jù)支持是全方位的，例如通過(guò)對(duì)電子商務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)的分析可以提供全行業(yè)各類(lèi)商品的估值，并能實(shí)現(xiàn)監(jiān)控倉(cāng)內(nèi)融資商品的實(shí)時(shí)價(jià)格、周轉(zhuǎn)趨勢(shì)、物流動(dòng)向等，使原本封閉的價(jià)值鏈變成開(kāi)放式的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。云倉(cāng)數(shù)據(jù)庫(kù)要實(shí)現(xiàn)對(duì)金融服務(wù)的支持，需要具備兩方面能力，一是數(shù)據(jù)搜集能力，包括云倉(cāng)系統(tǒng)內(nèi)的數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)收集和系統(tǒng)外的數(shù)據(jù)共享。系統(tǒng)內(nèi)數(shù)據(jù)是指云倉(cāng)系統(tǒng)所服務(wù)客戶的數(shù)據(jù)，平臺(tái)規(guī)模越大，其數(shù)據(jù)價(jià)值越高。系統(tǒng)外數(shù)據(jù)則可以通過(guò)數(shù)據(jù)共享實(shí)現(xiàn)，各數(shù)據(jù)庫(kù)提供方則需要通過(guò)技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)對(duì)接，由此可能會(huì)催生出針對(duì)云倉(cāng)數(shù)據(jù)共享的第三方數(shù)據(jù)服務(wù)機(jī)構(gòu)。二是數(shù)據(jù)分析能力，云倉(cāng)平臺(tái)系統(tǒng)需要集成市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)等功能。云倉(cāng)金融所服務(wù)的對(duì)象數(shù)量會(huì)比傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融提升數(shù)個(gè)量級(jí)，貸款定價(jià)等決策只能通過(guò)系統(tǒng)自動(dòng)分析得出，數(shù)據(jù)量越大，數(shù)據(jù)種類(lèi)越豐富，系統(tǒng)的決策準(zhǔn)確性越高。

在云倉(cāng)為供應(yīng)鏈金融帶來(lái)創(chuàng)新模式的同時(shí)，也伴隨著新的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境與問(wèn)題。云倉(cāng)模式豐富了供應(yīng)鏈的伙伴關(guān)系結(jié)構(gòu)，將傳統(tǒng)的N+1+M的鏈狀模式轉(zhuǎn)為網(wǎng)狀關(guān)系。而另一方面基于供應(yīng)鏈與生俱來(lái)的傳導(dǎo)性，云倉(cāng)金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融范圍更廣，根據(jù)金融脆弱性理論以及金融不穩(wěn)定假說(shuō)，金融體系的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)不可避免且具有一定脆弱性。

金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)是指一方發(fā)生金融違約，由于市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性，與之相關(guān)的各方由此引發(fā)的金融違約。云倉(cāng)模式所構(gòu)建的網(wǎng)狀關(guān)系使得各企業(yè)間的業(yè)務(wù)關(guān)系更加復(fù)雜，就單個(gè)企業(yè)而言，大部分企業(yè)都不可能僅處與一條供應(yīng)鏈之中，一旦資金或者生產(chǎn)出現(xiàn)斷層，必將影響其相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而且這種影響還將具備傳遞性，并有可能擴(kuò)散至整個(gè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中。

云倉(cāng)金融作為新興實(shí)物，不可避免會(huì)面臨制度漏洞與監(jiān)管漏洞。以2018年“金銀島資金鏈斷裂案”為例，金銀島曾是國(guó)內(nèi)被寄予厚望的創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，建立了完善的大宗商品交易平臺(tái)，2014年金銀島順勢(shì)上線“金聯(lián)儲(chǔ)”業(yè)務(wù)，為平臺(tái)商家提供金融服務(wù)，從業(yè)務(wù)形態(tài)看該模式已具備云倉(cāng)金融初步形態(tài)，但隨著業(yè)務(wù)的開(kāi)展，資金投向逐漸傾向資金鏈金融，而不是供應(yīng)鏈金融，由于缺少了基于業(yè)務(wù)為依托，借款違約增高，并最終引發(fā)資金鏈斷裂。

云倉(cāng)金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展是以大數(shù)據(jù)為支撐，大數(shù)據(jù)為銀行提供更為全面的企業(yè)信息，真實(shí)的數(shù)據(jù)是是確保銀行回收貸款，維持云倉(cāng)金融可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，而數(shù)據(jù)造假、數(shù)據(jù)隱瞞、惡意修改等行為會(huì)對(duì)整個(gè)體系造成嚴(yán)重傷害?；仡櫋吧虾ｄ撡Q(mào)案”，“青島港融資詐騙案”等，均是違法分子利用數(shù)據(jù)漏洞重復(fù)質(zhì)押欺詐銀行的典型案例，大數(shù)據(jù)如同一把雙刃劍，在幫助金融行業(yè)減少信息不對(duì)稱(chēng)的同時(shí)，也減少了違法難度，增加放貸風(fēng)險(xiǎn)。

云倉(cāng)思想已經(jīng)成為現(xiàn)代物流發(fā)展的共識(shí)，但云倉(cāng)的發(fā)展需要大量前期投入及維護(hù)資金，技術(shù)研發(fā)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)缺一不可。隨著5G技術(shù)到來(lái)，萬(wàn)物互聯(lián)已非遙不可及，在新的物流環(huán)境下，云倉(cāng)與金融的結(jié)合將會(huì)成為物流業(yè)發(fā)展新的利潤(rùn)點(diǎn)與競(jìng)爭(zhēng)力。云倉(cāng)金融的發(fā)展目前尚主要停留在理論階段，僅有少量企業(yè)進(jìn)行小范圍試驗(yàn)，云倉(cāng)金融仍有以下急需解決的問(wèn)題：

云倉(cāng)物流體系的兩個(gè)主要業(yè)務(wù)能力是倉(cāng)儲(chǔ)與配送，而“倉(cāng)”與“配”相較而言，云倉(cāng)的價(jià)值更多地體現(xiàn)于“倉(cāng)”的布局，倉(cāng)庫(kù)的合理布局可以很大程度上緩解配送能力的不足。在資本有限的條件下，優(yōu)先布局倉(cāng)庫(kù)可以為云倉(cāng)體系的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展布下良好的基礎(chǔ)。此外當(dāng)前業(yè)內(nèi)第三方配送的商業(yè)環(huán)境已逐漸成熟，自營(yíng)一套具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的配送網(wǎng)絡(luò)需要投入大量資本與時(shí)間，因此配送業(yè)務(wù)可以通過(guò)第三方開(kāi)展，借助第三方完善的配送網(wǎng)絡(luò)，可以一定程度緩解初期物流建設(shè)資金的緊缺。

目前云倉(cāng)市場(chǎng)發(fā)展還處于探索階段，行業(yè)尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，但在資本的干預(yù)下，可以預(yù)見(jiàn)市場(chǎng)最終會(huì)形成少數(shù)幾家極具競(jìng)爭(zhēng)力的云倉(cāng)巨頭，而行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)受市場(chǎng)影響逐漸統(tǒng)一。

單以云倉(cāng)金融業(yè)務(wù)來(lái)看，目前存在兩個(gè)可能的發(fā)展方向，即資金提供方是云倉(cāng)企業(yè)還是商業(yè)銀行。我國(guó)以往金融準(zhǔn)入門(mén)檻較高，然而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮的來(lái)臨，從2004年第三方支付開(kāi)始，愈多企業(yè)開(kāi)始踏進(jìn)金融大門(mén)，此后2016年互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)監(jiān)管來(lái)臨，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展逐漸規(guī)范。從政策面和市場(chǎng)面來(lái)看，云倉(cāng)企業(yè)已具備整合閑散資金的各種條件，但其劣勢(shì)在于相比于傳統(tǒng)銀行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，容易為高收益放寬貸款門(mén)檻，因此云倉(cāng)企業(yè)開(kāi)展金融服務(wù)，需要制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)與執(zhí)行制度。

云倉(cāng)金融的主要服務(wù)對(duì)象是云倉(cāng)系統(tǒng)內(nèi)的各類(lèi)企業(yè)，由于掌握了詳細(xì)的企業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)及具有資金優(yōu)先償還權(quán)力，云倉(cāng)系統(tǒng)的內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)并不高。但是若系統(tǒng)內(nèi)部匯集閑散資金過(guò)多，則會(huì)導(dǎo)致兩種結(jié)果，一是放寬貸款額度，二是向外需求資金出口。其中內(nèi)部放寬貸款額度會(huì)增加資金風(fēng)險(xiǎn)，但也能為企業(yè)緩解長(zhǎng)期資金需求，如技術(shù)升級(jí)，科研等。

縱觀當(dāng)前主流云倉(cāng)企業(yè)，無(wú)論是對(duì)社會(huì)上的倉(cāng)儲(chǔ)資源進(jìn)行整合或是自建倉(cāng)儲(chǔ)體系，云倉(cāng)的核心從來(lái)不是硬件設(shè)施，而是其配套的云倉(cāng)軟件系統(tǒng)，其中數(shù)據(jù)則是云倉(cāng)金融服務(wù)的關(guān)鍵核心。目前無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、物流企業(yè)還是金融企業(yè)，均把客戶數(shù)據(jù)看作是未來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)的重要資本，但數(shù)據(jù)共享眼下還無(wú)法實(shí)現(xiàn)，這也是云倉(cāng)金融發(fā)展的瓶頸所在。數(shù)據(jù)共享會(huì)否成為未來(lái)的趨勢(shì)，關(guān)鍵看各企業(yè)能否通過(guò)數(shù)據(jù)共享獲取更大利益。